	NABO 경제동향 & 이슈 (제139호)
발간일	2026. 1. 21.	담당부서	경제분석국 거시경제분석과
요 약

□ 경제 동향

최근 우리 경제는 서비스업과 수출 회복세에 힘입어 개선 움직임을 이어가고 있으나, 건설업의 부진이 지속되고 내수출하지수가 하락하는 등 경기 상승 전환이 지연되는 모습이다.

11월 전산업 생산은 전월대비 0.9% 증가하였으며, 제조업과 서비스업 생산 모두 전월대비 0.7% 소폭 상승하였다. 경기동행지수 순환변동치는 전월대비 0.4p 감소하였다. 소매판매액은 전월대비 3.3% 감소하였으나, 전년동월대비는 0.8% 상승하였다. 건설기성액은 전월대비 6.6%, 설비투자는 1.5%로 각각 증가하였다. 10월 중앙정부 재정지출은 총지출 누계 기준 전년대비 60.6조원 증가하였다. 12월 무역수지는 121.8억달러 흑자, 수출은 전년대비 13.4% 증가하였다. 12월 소비자물가는 상품 및 서비스 물가 상승세가 지속되며 전년대비 2.3% 증가하였다. 12월 국고채 3년물 금리와 기준금리 간 스프레드는 51bp를 기록하였다. 12월 KOSPI지수는 전월말 대비 큰 폭 상승하여 4,214.2를 기록하였다. 10월 가계대출은 증가세가 지속되었으며, 11월 주택매매가격지수는 전월대비 0.24% 상승, 주택매매거래량은 감소하였다. 10월 기업대출은 전년대비 49.2조원 증가, 11월 주식·회사채 발행액은 전월대비 21.9조원 증가하였다. 12월 원/달러 환율은 1,434.9원으로 전월대비 하락하였으나 변동성은 확대되었다. 외환보유액은 전월대비 감소한 4,281억 달러를 기록하였다.

□ 경제이슈 분석 : 최근의 GDP디플레이터 변동 요인과 시사점

최근 국내 소비자물가는 물가안정목표치인 2% 수준으로 안정화되고 있으나 GDP디플레이터는 상승폭이 확대되며 두 물가지표 간 괴리가 확대되고 있다. 가계의 소비 품목을 대상으로 작성되는 소비자물가지수와는 달리 GDP디플레이터는 소비⸱투자⸱수출입 등 GDP 지출항목을 모두 포괄하는 물가지수로써 실질GDP성장률과 함께 명목GDP성장률을 결정한다. 재정전망, 세수추계 등이 명목GDP를 기준으로 산출되고 있는 점을 감안할 때, 명목GDP성장률에 영향을 미치는 GDP디플레이터의 주요 변동요인을 분석해볼 필요가 있다. 이에 본고에서는 최근 명목성장률 변동성 확대의 원인으로 작용하고 있는 GDP디플레이터의 변동 요인을 분석하고 시사점을 도출하였다.

실증분석 결과, 최근 GDP디플레이터 상승률에 대한 부문별 기여도는 순수출이 내수보다 더 높게 나타난다. 특히 2025년에는 인공지능(AI) 확산에 따른 반도체 가격 상승, 국제유가 하락세 지속 등으로 교역조건이 개선되면서 GDP디플레이터의 상방압력으로 작용할 것으로 예상된다.

실증분석 결과를 이용하여 추정한 2025년 연간 GDP디플레이터 성장률은 2.5~2.7%, 명목성장률은 3.5~3.7% 수준으로 나타났다. 이는 2025년 10월 명목성장률 전망치 3.2%보다 0.3~0.5%p 상향 조정된 것으로 교역조건 개선에 따른 GDP디플레이터 상승폭 확대의 영향을 반영한 것이다. 2026년에도 반도체를 중심으로 한 수출가격 상승, 국제유가 하락 등으로 교역조건 개선이 지속된다면 대외요인에 따른 GDP디플레이터 상승압력이 높아질 것으로 예상된다.