	NABO 경제동향 & 이슈 (제142호)
발간일	2026. 7. 23 .	담당부서	경제분석국 거시경제분석과
요 약

□ 경제 동향

2026년 5월 우리 경제는 서비스업의 회복세와 수출 호조가 이어지고 있으나, 제조업 생산이 감소하고 물가상승률이 높아지는 등 중동전쟁의 여파가 지속되고 있다.

2026년 5월 전산업 생산은 전월대비 0.3% 감소하였고, 그 중 제조업 생산은 3.1% 감소, 서비스업은 1.3% 각각 증가하였다. 경기동행지수 순환변동치는 전월대비 0.3p 감소하였다. 소매판매액은 내구재 중심으로 전월대비 0.1% 증가하였다. 건설기성액은 전월대비 3.8% 증가, 설비투자는 0.1% 감소하였다. 4월 중앙정부 재정지출은 총지출 누계 기준 전년대비 24.0조원(9.9%) 증가하였다. 6월 무역수지는 361.5억달러 흑자이며, 수출은 전년대비 70.9% 증가하였다. 6월 소비자물가는 석유류 가격(24.7%)의 상승을 중심으로 전년대비 3.2% 증가하였다. 6월 국고채 3년물 금리는 3.79%를 기록하였다. 6월 KOSPI지수는 일별 변동성이 확대되는 가운데 전월말 대비 보합 흐름을 보이며 8,476.5를 기록하였다. 4월 가계대출은 전월대비 4.0조원 늘어난 1,338.6조원을 기록하였으며, 5월 주택매매가격지수는 전월대비 0.21% 상승, 주택매매거래량은 전월대비 10.1% 감소하였다. 4월 기업대출은 전년대비 68.4조원 증가, 주식·회사채 발행액은 20.1조원으로 단기사채를 중심으로 전월대비 증가하였다. 6월 원/달러 환율은 1,541.5원으로 전월대비 상승하였으며, 변동성은 소폭 축소되었다. 4월 외환보유액은 전월대비 소폭 증가한 4,273.6억 달러를 기록하였다.

□ 경제이슈 분석 : 최근 반도체 수출 호조가 우리경제에 미치는 영향

통상정책 변화, 중국 경제의 불확실성, 지정학적 리스크 등 대외 불확실성에도 불구하고 우리 수출은 반도체를 중심으로 높은 증가세를 나타내고 있다. 수출 비중이 높은 우리 경제 구조를 고려하면 ’26년 수출은 우리 경제성장의 핵심 동력으로 작용할 것으로 보인다. 그간 IT 관련 업종은 타 업종에 비해 수출 성과가 경제 전반으로 이어지는 연결고리가 상대적으로 약한 편으로 알려져 있어 수출 호조가 내수 활력으로 이어질지는 다소 불확실한 상황이다. 그러나 글로벌 AI 수요 급증에 따른 전례 없는 반도체 수출 호조와 이에 따른 주요 기업의 사상 최대 수준의 영업이익, 대규모 설비투자 계획 및 기록적인 성과급 지급 등 과거와는 차별화된 양상이 나타나고 있어 이번 수출 호조세가 우리 경제에 미치는 영향을 경제성장 및 내수 파급 경로를 중심으로 점검했다.

분석결과, 최근 수출 호조는 대규모 설비투자 계획과 사상 최대 성과급 지급이 맞물리며 내수 파급이 기대되나, IT 업종 집중·고소득층 편중·낮은 자산효과 등으로 경제 전반으로의 실질적 파급에는 시차와 한계가 존재할 것으로 보인다. 크게 늘어난 수출은 여타 산업의 부가가치 유발을 통해 경제 전반에 기여할 전망이며 특히 AI 수요 급증에 따른 대규모 설비투자 계획과 기업의 실적 개선으로 기록적인 성과급 지급 등이 맞물리면서 이번 수출 호조의 내수 파급효과가 지난 반도체 슈퍼사이클(’17~’18년)에 비해 높아질 것으로 예상한다. 다만, 수출 성과 및 기업 실적 개선이 타 산업으로의 부가가치 파급효과가 상대적으로 작은 IT 업종에, 성과급 수혜 대상이 평균소비성향이 낮은 고소득층에 집중돼 있어 파급효과는 상당한 시차가 존재하거나 그 효과가 제한적일 수 있다. 또한 주식시장 상승에도 불구하고 높은 변동성과 종목 양극화에 따른 수익 실현의 한계, 낮은 자산효과와 타 자산으로의 자금 유입 가능성 등으로 소비 진작 효과는 제한적으로 분석했다.

수출 호조의 파급효과를 경제 전반으로 확산시키는 한편, 업종·계층 간 편중을 완화하기 위한 정책적 노력이 필요하다. 먼저 소재·부품·장비 산업의 수입의존도가 여전히 높은 수준인 만큼, R&D 지원, 산학 협력 강화 등을 통해 수출 성과가 여타 산업으로 확산되는 효과를 제고하고 협력 중소기업과의 납품단가 현실화·기술협력 강화 등 대·중소기업 간 협력을 통해 기업 간 파급 경로를 확대해 나가야겠다. 또한 AI·반도체 등 첨단산업을 중심으로 발표된 대규모 설비투자가 차질 없이 이행되고 추가 투자로 이어질 수 있도록 세제 혜택, 인프라 공급 등 투자 장려 환경을 조성하여 성장 모멘텀을 유지할 필요가 있다. 마지막으로 수출 호조의 성과가 IT·비IT 업종 간, 고소득·저소득 계층 간, 자산 보유 여부에 따라 편중되는 양상인 만큼, 이를 완화하기 위한 정책적 노력이 필요해 보인다.